La adhesión al canje de deuda lanzado por la Argentina habría superado el 65%, como consecuencia de sorprendentes adhesiones de última hora. La operación tiene como objetivo reinsertar a la Argentina en el contexto financiero internacional tras el default declarado en 2001. En esta dirección Base de Datos (FM Meridiano 107.1 de 7 a 10) dialogó con Jorge Bertero, economista del Grupo Rosental.
¿Qué balance se puede hacer del canje? ¿Para qué nos sirve?
Al quedar pocos titulos fuera del canje en manos del hold out, el objetivo final es presentarse ante los tribunales -especialmente norteamericanos- y anunciar que se presentó propuesta y fue aceptada por la mayoría. De acuerdo a los datos que tenemos deben quedar unos 8000 millones de títulos a valor nominal, con lo cual quedaría relativamente poco, menos del 10%. Toda convocatoria de acreedores con una mayoría de un 90% en principio se aprueba. Y el que no está de acuerdo, en una convocatoria de acreedores en una empresa privada se acepta o se acepta. Ante un concordato aprobado por un juez, o acepta eso o pierde sus derechos.
¿Esto se puede imponer a nivel internacional?
No hay una ley de quiebra a nivel internacional pero sí en cada uno de los países del mundo. Ahora la UE quiere sancionar una norma para todo el continente europeo que esté adherido al euro. Hay antecedentes, y entiendo que el objetivo que persigue el gobierno es como el que trataría de hacer cualquier deudor que trataría de hacer un esfuerzo en esto con todos los acreedores. Hay veces que uno escucha que el hold out que se queda, le sigue haciendo juicios y va a terminar cobrando dentro de 3, 5 o 10 años. Hubo casos así como el de Perú, pero la verdad es que no deja de ser algo deshonesto. Entonces quiere decir que alguien por el solo hecho de ser más fuerte y tener capacidad de aguantar hasta el final tiene un trato diferente con los acreedores que en definitiva aceptaron las condiciones que le había impuesto el concordato. En estos casos, al no poder pagar se hace una propuesta: o son moras o descuentos; o la combinación de ambas que sería un descuento y una mora.
Si tuviera éxito la estrategia de plantear ante los tribunales internacionales que el 90 % de la gente lo acepto, y por qué no el 10%, ¿se les pincharía el negocio a los fondos buitres?
Si, sin duda. El objetivo debería ser ese. De hecho los ahorrantes lo han planteado y forma parte de la estrategia. Por supuesto que va a haber muchos acreedores que no lo van a aceptar. El problema está en que, al no existir una ley, lo tiene que interceptar el magistrado conforme fallos anteriores y en cada caso. Lo importante es que es un fuerte incentivo para el mercado del canje. Primero va a ser una masa de títulos mucho más pequeña que la que estaba (Valor nominal 20.000 más los intereses). Ahora ya estamos hablando de que si hay una adhesión del 65% apróx., calculo que será de entre 6000 y 8000 M, lo cual es un número muy importante. Y Argentina con esto ya normalizaría su situación.
Estamos hablando de títulos sanos, sin objeción a nivel local e internacional. Y esto también tuvo un efecto positivo en todo ese contexto, porque nuestro país al tener cerrados los circuitos de crédito, el gran drama que vive el mundo con la crisis europea, nos pasa por el costado. Nuestro país tiene ratios que son comparables con los mejores países del mundo. La situación argentina sería mucho más vulnerable si el nivel de deuda no fuera el que es.
Si supuestamente con esto nos estamos reinstalando en el mundo financiero, ¿por qué tenemos que seguir pagando tan caro, casi el 12%, el rendimiento esperado de nuestros títulos públicos?
Es lo mismo que hace una empresa que siempre le cumplió y usted fue proveedor y siempre le pagó. Y otra empresa que en algún momento no le pudo pagar . Nosotros le estamos pidiendo quita y plazos. Lo que entiendo es que cuando se sale de una banca rota es muy dificil pasar automáticamente a tener el mismo nivel de rédito crediticio que el país que siempre cumplió. De todos modos, cuando la tasa es muy elevada, en nuestro país como no hay tasadoras que no han tenido créditos, tiene que ser una tasa muy grande y no tomar esos créditos.
Nuestro país también le pagó al FMI, a un organismo internacional que hoy está en una tasa de un 3% o 4%. Por lo que creo que sería un grave error convalidar una tasa muy alta. Y los títulos que están, es un tema del mercado secundario y Argentina es ajena.
No deja de sorprender que a Grecia, que está en medio de una crisis y esquivándole al default, le estén prestando al 5% o 6%, mientras que Argentina esté obligada a pagar cerca del 12%...
Si. Aunque distinta sería la situación de Grecia si no estaría junto con la UE. El apoyo que le está dando la UE, más allá de las discusiones internas, Argentina nunca lo tuvo. Es muy dificil que tenga el apoyo que tiene Grecia como todos los países del sur de Europa.
