Los días de tasas de interés recalentadas son parte del pasado, para alivio de quienes están endeudados a tasa variable (ocho de cada diez tomadores de crédito) y desilusión de los ahorristas. El peligro de incendio lo apagó el Banco Central (BCRA) en diciembre, al inundar de pesos el mercado (la expansión monetaria alcanzó ese mes los $ 25.000 millones), básicamente por la inyección que es contrapartida de la compra de dólares, un mecanismo de emisión que había perdido y recuperó tras disponer el Gobierno un esquema que mezcla control y represión a las compras privadas de divisas.
La abundante disponibilidad de dinero cambió la ecuación de negocios de los bancos, que venían de padecer un persistente estrangulamiento en su posición de liquidez en pesos. ¿El motivo? La demanda de crédito voló en 2011: mientras por esas ventanillas el sistema volcó a la economía unos $ 82.000 millones en el año, apenas captó en depósitos a plazo unos $ 28.000 millones.
Pero la vuelta de campana que dio el mercado de pesos en diciembre modificó todo: la cuenta total del sistema bancario mostró ese mes ingresos por $ 14.000 millones contra salidas por $ 7000 millones. Esto dio inicio a un proceso de ajuste a la baja en las tasas de interés, que se aceleró en los últimos días y, según los especialistas, no está terminado, aunque está próximo a dar con sus límites. Así lo advirtieron distintos analistas consultados, para quienes, en las condiciones actuales, aquel que estuviera decidido a ahorrar en pesos colocando su dinero a plazo fijo debería apurarse, porque las tasas de interés que los bancos pagan por esas colocaciones tenderán a caer algo más en las próximas semanas.
Por el contrario, quienes necesiten endeudarse, en especial si son empresas que toman créditos de corto plazo, de ser posible deberían ser algo más pacientes, porque la baja en las tasas de los préstamos se traslada siempre más lentamente, por lo que es probable que encuentren mejores condiciones para financiarse en el próximo mes, siempre que "no haya cambios en el escenario económico que modifiquen la tendencia actual", aclararon todos los que trazaron escenarios.
Entre las tasas pasivas (las que los bancos pagan por captar depósitos del público), la caída, que venía siendo paulatina, se hizo mucho más pronunciada en los últimos días. Por un depósito a plazo fijo mayorista (superior a un millón de pesos), los bancos privados llegaron a pagar tasas promedio del 22,1% anual a mediados de noviembre. Un mes después, ya pagaban rendimientos del 18% promedio, pero en la última semana éstos ya perforaron el nivel del 16% anual (el último dato muestra que pagan 15,87% y es vox pópuli" en la City porteña que algunos hasta son reacios a tomar más colocaciones de empresas por estos días), lo que lleva a los operadores y analistas a pensar que estas tasas podrían caer algo más.
El retroceso para los depósitos minoristas es mucho más gradual, porque los bancos privilegian su relación con los ahorristas comunes para tratar de evitar sorpresas en lo que denominan su "base de fondeo". De allí que ya no paguen rendimientos superiores al 17%, como llegaron a validar hace un mes, pero les cuesta recortar las tasas por debajo del 14% en este segmento. Del lado de las tasas activas, las que los bancos cobran por dar financiamiento, la expectativa también es que extiendan la tendencia a la baja que muestran desde que las entidades acordaron con el Gobierno ponerles un límite a esos precios.
Los últimos datos oficiales muestran que mientras los créditos operativos más accesibles (el adelanto de corto plazo mediante cuenta corriente) llegaron a costar 24% hace un mes, ahora se consiguen a un precio levemente menor al 20% anual. Y los descuentos de cheques, que llegaron a pactarse a tasas cercanas al 30% a 90 días, ya rondan el 22,5 por ciento.
En una semana se fue un tercio de los dólares recuperados a fines de 2011
El regreso trajo alivio pero no alcanzó a mitigar la sequía. El comienzo de enero ya dejó en algunos banqueros la sensación de que el “auspicioso” retorno de divisas que se registró durante las últimas dos semanas de diciembre pudo haber sido fugaz: pasada la fecha límite de pago del impuesto a los Bienes Personales, para el cual están exentos los depósitos en moneda extranjera, muchos ahorristas decidieron retirar las divisas que habían colocado en sus cajas de ahorro o en plazos fijos.
“Creemos que esta evolución se dio por el incentivo que vieron algunos en la exención del gravamen que pesa sobre los ahorros, pero que de todos modos la caída fue baja. Cuando se limpie este efecto muy posiblemente volvamos a tener un saldo neutro”, comentó a este diario un alto ejecutivo desde uno de los grandes bancos privados del país.
Las primeras cifras oficiales del año reveladas por el Banco Central reflejaron un retroceso. Los depósitos totales en moneda extranjera detuvieron su crecimiento exactamente el 30 de diciembre y perdieron u$s 65 millones entre el 31 de diciembre y el 6 de enero. Eso significa que, sólo en los primeros cuatro días del año, el sistema llegó a perder un tercio de todo lo recuperado en dólares sobre el final del 2011. Y que al menos falta mucho para decretar que se recobró la confianza en el sistema tras la implementación de los controles de la AFIP.
“Esto está directamente relacionado con las limitaciones del mercado cambiario: en la medida en que la AFIP no libere muchos dólares, el crecimiento del fondeo en moneda extranjera tiene su techo y vamos convergiendo a un sistema prácticamente todo en pesos”, planteó el mismo ejecutivo. En el sector reconocen que la venta de dólares por ventanilla sigue con grandes obstáculos: los más optimistas estiman que la AFIP está autorizando 60% de la demanda minorista; otros, en cambio, hablan de apenas un 30%. Así y todo, los dos coinciden en que la proporción de rechazo se redujo, pero más por el desaliento de los clientes “que reciben la negativa cada vez que se acercan a la sucursal” que por las concesiones del organismo oficial.
“La venta de dólares está en la mitad de los niveles previos al 'corralito cambiario'. Hace un mes que está estabilizada en la mitad de lo que se operaba antes de la crisis”, comentó el gerente de un banco privado. En el Banco Central aseguran que durante la semana posterior al 6 de enero, que aún no aparece publicada en sus estadísticas, se habría notado cierta estabilización. Aún así, los banqueros admiten que el freno aparece como una señal de alarma en el sistema por las dificultades que todavía perciben para fondear sus préstamos destinados al comercio exterior.
Sucede que el sector empezó a sentir más escasa la liquidez en dólares que obtiene a través de las líneas con corresponsales de entidades en el exterior. De acuerdo con los datos del BCRA, los bancos locales tomaron u$s 211 millones en octubre y noviembre por “obligaciones vinculadas al comercio exterior”. Pero ese stock aparece congelado, ahora, cercano a u$s 790 millones. Desde hace ya un mes.
