Cómo están las finanzas públicas nacionales

Así como la inflación es el síntoma más claro de una gestión excesivamente expansiva de la política fiscal local durante un período demasiado prolongado, agravada esa situación por su creciente nivel de financiamiento vía emisión monetaria; el atraso del tipo de cambio real es su necesario y esperable corolario. Dicho eso y dada la no modificación de esos factores de fondo. A nadie debería sorprenderle la rapidez con la cual se están diluyendo o, mejor dicho, eros ionado el correlato real que tuvo la fuerte devaluación nominal registrada por el Tipo de Cambio Nominal Oficial (TCNO) entre octubre de 2013 y junio de 2014.

Profundizando. Dada la estabilidad del tipo de cambio oficial entre el peso y el dólar en torno a $ 8,15 por unidad durante casi todo el mes de junio e, incluso, durante las primeras dos semanas de julio de 2014, la devaluación nominal acumulada por el peso respecto de la moneda norteamericana en los últimos doce meses (vs. junio 2013) fue de 52,5% y la correspondiente al primer semestre de 2014 (vs. diciembre 2013) de 28,4%. En tanto, el promedio de junio ($/US$ 8,14) resultó 1,1% superior al de mayo.

Asimismo, como la tasa de inflación al consumidor de EE.UU. para los últimos doce meses fue de apenas 2,6% y la acumulada durante los primeros seis meses de 2014 de 2,4%, los correspondientes diferenciales de inflación de Argentina respecto de la mayor economía del mundo se ubicaron en torno a 35% y 17%. Ergo, el tipo de cambio real entre el peso y el dólar acumuló una mejora de sólo 13% los últimos doce meses y de 10% en los últimos seis, ubicándose en torno a un valor (1,14, fijando diciembre de 2001 como unidad) que resulta 24% inferior al promedio de la última década y 17% inferior a la paridad de salida del régimen de convertibilidad. Dicho de otra manera, la alta inflación local ya se “deglutió” 75% de la devaluación nominal acumulada por el peso respecto el dólar en los últimos doce meses e impidió que el TCR bilateral saliera de la zona crítica aún a pesar del bruco ajuste nominal. El guarismo comparable se ubica en más de 60% si nos referimos al primer semestre de 2014.

La situación es similar respecto del real en lo que se refiere a la evolución o tendencia. Aunque, algo más holgada desde el punto de vista del nivel. En particular, el tipo de cambio nominal entre el peso y el real redondeó durante junio de 2014 un alza nominal de 0,5% mensual, 35% semestral y 48% anual. En tanto, el diferencial de inflación acumulado respecto de Brasil fue de 30% durante los últimos doce meses y de 15% durante el primer semestre de 2014. Ergo, el tipo de cambio real entre el peso y la moneda de nuestro principal socio comercial apenas logró sostenerse por encima del nivel crítico (2, fijando como unidad diciembre de 2001), aunque cayó 12,5% respecto del promedio de la última década. El nivel promedio de TCR bilateral correspondiente a junio resultó sólo 14% superior al del mismo mes de 2013 y 17% mayor que el de diciembre del mismo año.

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